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標題: 〈Fed說明年將重新檢討策略與溝通政策〉〈鉅亨網〉〈2018-11-16〉 [打印本頁]

作者: iiifgh 時間: 2018-11-16 01:57 PM 標題: 〈Fed說明年將重新檢討策略與溝通政策〉〈鉅亨網〉〈2018-11-16〉

本帖最後由 iiifgh 於 2018-11-16 01:59 PM 編輯

與Fed主流不同調 Kashkari重申無升息必要性
鉅亨網編譯黃意文2018/11/16 10:30

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明尼亞波利斯聯準會主席Neel Kashkari(圖:AFP)

美國聯準會 (Fed)11 月會議決定維持基準利率不變，聯邦資金利率目標維持在 2.0% 至 2.25% 區間，但市場預期 12 月該行將升息 1 碼。對於是否保持緩步升息步伐，聯準會成員有著不同的看法。

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聯準會 9 月釋出的利率點陣圖

舊金山聯準會主席 Mary Daly 認為，以美國目前的經濟走勢來看，情況「非常良好」，因此需要更多次的升息，且聯準會在實現其就業和通膨目標方面做得很好，升息可幫助維持經濟平衡。

Daly 認為利率前景與經濟表現相關，因此支持緩步升息至自然利率，估計自然利率將落在 2.5%-2.8% 區間。她預測未來還需要 2 次或 3 次的升息，但她無法給出確切的升息時間點。

明尼亞波利斯市 (Minneapolis) 的聯準會主席 Neel Kashkari 週四 (15 日) 重申認為不需要升息的立場，他認為聯準會應該要暫緩升息，允許更多勞工找到工作。他指出在通膨開始太快速攀升時，聯準會可隨時升息。

Kashkari 的立場一向很鴿派，他認為目前的利率已接近自然利率，然而，在 2020 年前，他並未有利率決策投票權。

Kashkari 出席會議表示，他目前未見到經濟過熱的情況，或是通膨飆升的情形，他指出，工資增長不強勁的情況顯示勞動力市場仍有進步空間。Daly 認為，工資增長數據較不出色可能因素為，新勞工進入就業市場，以及一些公司正在套用自動化流程或改變業務流程，以避免支付更高工資。

Fed說明年將重新檢討策略與溝通政策
鉅亨網編譯郭照青2018/11/16 04:52

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圖:AFP Fed主席鮑爾

聯準會 (Fed) 說，明年將重新檢討策略，工具與溝通方式。Fed 正是使用這些東西，達成國會所賦予的促成最大就業與物價穩定的雙重法定任務。

Fed 將於 2019 年 6 月 4 至 5 日，在芝加哥 Fed 銀行召開一次研究會議，各地區 Fed 銀行亦將舉行系列公共論壇，廣泛聽取員工建言。

由 2019 年中開始，聯準會 (Fed) 決策官員將討論各次論壇中所提出的建言，過程最後，決策官員將公布討論結果。

談川普貿易政策 Fed前主席葛林斯潘：簡直瘋狂
鉅亨網編譯林信男綜合外電報導2018/11/15 19:58

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美國聯準會前主席葛林斯潘。(圖：AFP)

根據《彭博社》報導，美國聯準會 (Fed) 前主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 表示，美國總統川普的貿易政策「簡直瘋狂」，貿易戰只會導致兩敗俱傷。

葛林斯潘指出，在這場關稅戰中，就算有贏家和輸家，「所謂贏家，充其量只是輸得比較少罷了。」

葛林斯潘稱，川普的貿易政策「簡直瘋狂」，貿易戰只會導致兩敗俱傷。

葛林斯潘也說，中國經濟在各方面都勝過美國的說法，是錯誤的，因為中國平均每人國內生產毛額 (Per Capita Gross Domestic Product)，低於美國。

川普和中國國家主席習近平，預計於本月底登場的 20 國集團 (G20) 峰會期間會面，兩人將針對貿易問題，進行溝通。

據傳美國財政部長梅努欽與中國副總理劉鶴，上週透過電話，溝通貿易問題，且劉鶴將赴美為「川習會」鋪路。

美國政府消息人士稱，北京當局已透過書面資料，回應美方所提的貿易改革要求；外界認為，此舉有助美中展開貿易談判，緩解貿易戰。

Fed繼續縮減4兆美元QE 短期資金市場開始煎熬？
2018-11-09 10:04經濟日報記者劉忠勇╱即時報導

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Fed繼續縮減4兆美元QE，市場人士擔心可能引發短期資金「爭奪戰」。路透

聯準會（Fed）有可能犯了一個很大的政策錯誤，固定收益市場已向Fed傳達這個訊息，而問題不在於升息，而在Fed在危機時期實施的量化寬鬆（QE）政策。

去年10月以來，Fed一直穩定減持美國公債和房貸擔保證券債券。不過，隨QE退場持續鳴金收兵，卻對隔夜拆借市場帶來了意想不到的連鎖效應：短期資金需求呈現持續上升之勢。

剛結束開會的Fed官員對歸咎於Fed的說法嗤之以鼻，認為造成上述狀況的原因是多種技術性因素。不過，越來越多的市場人士不以為然。

抨繫最烈的指責是，如果Fed不放緩或停止縮表，最終可能過度吸收銀行體系的資金，導致市場加劇波動，並破壞Fed調控利率政策的能力。

TD證券的全球利率策略主管Priya Misra說：「Fed拒絕接受現實，如果Fed繼續收縮資產負債表，準備金會漸漸稀少。」

Fed尚未明確表示何時停止收縮資產負債表。TD證券的Misra預計不晚於2019年12月，更早結束也不令人意外。如果Fed到明年年底一直保持目前的縮表步調，資產規模將從目前的4.1兆美元降至大約3.7兆美元，仍遠高於危機前的9,000億美元。

因此，不免令人好奇，為什麼美國銀行體系在Fed資產負債表將面臨流動性不足的問題？。Misra等人描述的機制其實不容易理解。

但若將此論點大幅簡化，大致如下：Fed透過債券購買操作，亦即量化寬鬆政策，向銀行體系投放了數以兆美元計的流動性，以在金融危機之後支撐經濟成長。（Fed從銀行購買債券，支付方式是貸記為銀行準備金。）如今，Fed在經濟形勢穩固的情況下扭轉政策，實際上在收回這些流動性。Fed目前每月最多減持500億美元債券。

問題在於，危機之後實施諸如陶德-法蘭克金融改革法（Dodd-Frank Act）和巴塞爾協議III之類遏制冒險的新規，銀行已經動用這些準備金的一大部分──超過2兆美元，來滿足更嚴格的監管要求。實際上，正是這些因素導致銀行準備金不足，小銀行如今已出現急尋短期美元資金的情形。巴克萊的Fed數據顯示，自Fed開始縮表以來，銀行準備金減少了超過5,000萬美元。

「目前的大環境是由監管格局所主導，」瑞信的利率交易策略主管Jonathan Cohn表示。他估計，自Fed開始縮表以來，在美國八家視為有全球系統重要性的銀行，超額高質量流動資產（包括準備金）已減少超過15%。「眼下銀行狀況還不錯，但隨時間推移，這個問題會開始給他們帶來壓力。」

聯邦基金市場展現出最明顯的壓力跡象之一。問題的關鍵在於，聯邦基金市場隔夜拆借有效利率，正是Fed設定利率時的目標。聯儲會目前設置的目標範圍是2%至2.25%，並以兩項政策工具來將有效利率保持在這個區間內，一是靠近上端的超額準備金利率IOER，一是靠近下端的逆回購利率RRP。

RBC Capital Markets的美國利率策略主管Michael Cloherty感到憂心。他說，最大的風險在於Fed對銀行準備金壓力視而不見，縮表操作引起短期利率大幅動盪。

「到某個時候，所有準備金流動性都將被需求方動用」以滿足監管要求，這可能引發短期資金「爭奪戰」，他說道。「如果Fed在看到壓力跡象前還不斷收縮資產負債表，問題就是‘壓力會有多可怕？’我想會非常可怕。」
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Fed聯邦資金利率處於目標區間的上端。彭博資訊

Fed如預期按兵不動 12月逐步升息路線不變
2018-11-09 06:18經濟日報記者劉忠勇╱即時報導

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昨(8)日是Fed最後一次會後不開記者的開會。路透

聯準會（Fed）維持利率不變，12月升息的路線也不變，不為近來金融市場動盪和美國總統川普批評所左右。（Fed聲明全文看這裡）

Fed在周四公布的政策聲明中說，「經濟活動一直以強勁速度成長」，就業「始終穩健」，同意失業率下降，並重申其「進一步逐步」升息的前景。

聯邦公開市場委員會表示，前景所面臨的風險似乎「大致平衡」，此措辭與9月底上一次會議時的聲明相同。近幾周從若干指標來看略為下滑的通膨預期，在聲明中被描述為「總體而言變動不大」，與上一政策聲明的陳述相同。

決策官員保留12月實施年內第四次升息的可能性，同時重申了逐步升息路徑，在無差錯的情況下延長美國有紀錄以來次長的景氣擴張。貨幣政策過於寬鬆，可能會引發過度通膨和資產泡沫，但過快收緊，也可能導致經濟衰退。

決策官員以9-0的投票一致決定維持基準的聯邦基金利率在2%至2.25%目標區間不變，此前自2015年底以來已經實施了八次升息。Fed還按預期維持超額準備金利率在2.2%不變。

本次政策聲明中少數微調之處還有，聯邦公開市場委員會表示，企業固定投資增速「自今年初快速成長轉為放緩」，之前的措辭是「強勁成長」。第3季數據顯示非住宅投資以近兩年來最慢速度成長。

與此同時，Fed表示，家庭支出「繼續強勁成長」，與此前的評價相同。消費占經濟的比重約70%。

Fed官員將在12月更新他們的經濟預測，他們之前預測2019年將升息三次。這將使得主要利率大致處於政策制定者認為既不會刺激也不會抑制經濟的水平。

周四是最後一次沒有Fed主席新聞發布會的決策日。鮑威爾將在12月的政策會議之後舉行例行記者會，並且在2019年他將在每次FOMC會議後都對記者發表談話。

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